Μετά τη διήμερη άνοδο, οι στρατηγικοί αναλυτές της Wall Street λένε ότι η πτώση των μετοχών «έχει ακόμα δρόμο», καθώς πλησιάζουν οι προθεσμίες για τα επιτόκια και τους δασμούς.
Έπειτα από πτώση άνω του 10% σε λιγότερο από ένα μήνα, ο δείκτης S&P 500 σημείωσε άνοδο για δύο συνεχείς συνεδριάσεις. Ωστόσο, πολλοί στη Wall Street δεν πιστεύουν ότι η πρόσφατη αύξηση 3% αποτελεί ένδειξη ότι η αγορά έχει φτάσει ξεκάθαρα στον «πάτο» της για φέτος.
Ποια ήταν τα βασικά προβλήματα της αγοράς καθώς οι μετοχές υποχωρούσαν; Η αυξανόμενη αβεβαιότητα γύρω από τις πολιτικές του Προέδρου Τραμπ, οι πιθανές επιπτώσεις τους στην ήδη επιβραδυνόμενη οικονομική ανάπτυξη — και οι φόβοι ότι η «έκρηξη» της τεχνητής νοημοσύνης ίσως απογοητεύσει. Την περασμένη εβδομάδα, υπήρχαν ελάχιστες ενδείξεις ότι αυτοί οι φόβοι ήταν υπερβολικοί.
Με άλλα λόγια, εκτός από το ότι ορισμένες μετοχές είναι «φθηνότερες» απ’ ό,τι ήταν πριν από έναν μήνα, όταν ο S&P 500 κατέγραψε το τελευταίο υψηλό του, δεν υπάρχουν ισχυρά επιχειρήματα που να πείθουν τους επενδυτές -που δεν αγόρασαν μετοχές την περασμένη εβδομάδα- να το κάνουν τώρα.
Πολλά δεδομένα ερευνών καταγράφουν ανησυχίες για το πώς οι δασμοί θα μπορούσαν να επηρεάσουν τόσο τις καταναλωτικές όσο και τις επιχειρηματικές δαπάνες. Ωστόσο, δεν υπάρχουν ακόμα αρκετά σκληρά δεδομένα, όπως σημαντικά μειωμένες καταναλωτικές δαπάνες, αδύναμες εκθέσεις για την απασχόληση ή μια μαζική μείωση των προβλέψεων κερδοφορίας, ώστε να συμπληρωθεί πλήρως η εικόνα.
«Βλέπουμε ότι η πτώση των αμερικανικών μετοχών έχει ακόμα περιθώριο να συνεχιστεί», έγραψε σε σημείωμα προς τους πελάτες της την Κυριακή ο επικεφαλής στρατηγικής της Deutsche Bank, Bankhim Chadha, ο οποίος προβλέπει ότι ο S&P 500 θα σημειώσει τελικά άνοδο 24% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Ο επικεφαλής επενδύσεων της Morgan Stanley, Mike Wilson, δήλωσε επίσης στους πελάτες του την Κυριακή ότι «μια εμπορεύσιμη ανάκαμψη» είναι δυνατή στις αγορές. Ωστόσο, ο Wilson δεν αναμένει μια βιώσιμη ανοδική πορεία προς νέα ρεκόρ «μέχρι να αναστραφούν οι πολυάριθμοι αντίθετοι άνεμοι της ανάπτυξης» ή μέχρι η Fed να επανεκκινήσει τις μειώσεις επιτοκίων.
«Οι διαθέσεις μας έχουν βοηθήσει να κατανοήσουμε γιατί η χρηματιστηριακή αγορά έχει πληγεί τόσο σκληρά και γιατί οι ανησυχίες για την πορεία της οικονομίας αυξάνονται», έγραψε η Lori Calvasina, επικεφαλής στρατηγικής αμερικανικών μετοχών της RBC Capital Markets. «Αλλά οι διαθέσεις δεν μας στέλνουν ένα σαφές μήνυμα για το αν, ακόμη και με τον S&P 500 μειωμένο κατά 10% από τα ιστορικά υψηλά του, υπάρχει μια αντισυμβατική ευκαιρία αγοράς».
Για να είμαστε ξεκάθαροι, παρόλο που οι στρατηγικοί αναλυτές μειώνουν τους στόχους τους για το τέλος του έτους όσον αφορά τον S&P 500, πολλοί εξακολουθούν να βλέπουν μια ανάκαμψη του δείκτη μέσα στο έτος. Προς το παρόν, όμως, δεν έχουν εντοπίσει τον καταλύτη που θα πυροδοτήσει μια νέα ανοδική κίνηση.
Σε επίπεδο μεμονωμένων εταιρειών, το ανοιχτό ερώτημα σχετικά με τους δασμούς παραμένει το πόσο θα επηρεάσουν πραγματικά την κερδοφορία τους. Μικρές ενδείξεις έχουν ήδη κάνει την εμφάνισή τους. Για παράδειγμα: η Delta Air Lines προειδοποίησε ότι τα κέρδη της θα αυξηθούν λιγότερο απ’ ό,τι είχε αρχικά εκτιμήσει λόγω μειωμένης εγχώριας ζήτησης εν μέσω «μακροοικονομικής αβεβαιότητας».
Ωστόσο, μια πλήρης εικόνα για το πώς αισθάνονται οι επιχειρήσεις για το τρέχον οικονομικό περιβάλλον αναμένεται σχεδόν σε έναν μήνα, όταν ξεκινήσει επίσημα η περίοδος ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων του πρώτου τριμήνου, στις 11 Απριλίου.
Η συνεδρίαση της Fed την Τετάρτη θα μπορούσε επίσης να λειτουργήσει ως καταλύτης για την αγορά, καθώς οι επενδυτές αναζητούν περισσότερα στοιχεία για το αν η κεντρική τράπεζα θα μειώσει τα επιτόκια φέτος.
Σε τεχνικό επίπεδο, οι στρατηγικοί αναλυτές επισημαίνουν ότι πολλά σημάδια υπερβολικής ανόδου της χρηματιστηριακής αγοράς στις αρχές του 2025 έχουν πλέον ομαλοποιηθεί — όχι όμως σε βαθμό που να σηματοδοτεί ότι είναι η κατάλληλη στιγμή για αγορά σε πτώση.
Ο Chadha της Deutsche Bank επισημαίνει ότι η κατανομή των επενδυτών σε μετοχές έχει μειωθεί σημαντικά τον τελευταίο μήνα, αλλά δεν έχει φτάσει στο χαμηλότερο σημείο που είχε καταγραφεί κατά τη διάρκεια του τελευταίου εμπορικού πολέμου του Προέδρου Τραμπ. Αν η κατανομή σε μετοχές μειωθεί τόσο πολύ αυτή τη φορά, ο Chadha εκτιμά ότι ο S&P 500 θα μπορούσε να υποχωρήσει κατά περαιτέρω 7%, στις 5.250 μονάδες.
Ωστόσο, με την προθεσμία της 2ας Απριλίου για τον επόμενο γύρο δασμών του Τραμπ να πλησιάζει, ο Chadha ελπίζει ότι θα εξαλειφθεί η πολιτική αβεβαιότητα που επιβαρύνει τις αγορές.
Ο Chadha έγραψε ότι αν η αρνητική διάθεση γύρω από τα σχέδια δασμών του προέδρου οδηγήσει σε ένα «αξιόπιστο σχέδιο για την άρση της αβεβαιότητας», αυτό θα επιτρέψει στον οικονομικό κύκλο να συνεχιστεί. Αν συμβεί αυτό, ο Chadha πιστεύει ότι ο S&P 500 θα μπορούσε να φτάσει τις 7.000 μονάδες μέσα στο έτος.
Από την άλλη, αν οι δασμοί δεν μειωθούν και οι πρόσφατοι φόβοι για την επιβράδυνση της αμερικανικής οικονομίας ενταθούν, οι στρατηγικοί αναλυτές υποστηρίζουν ότι η αγορά μετοχών έχει ακόμα δρόμο για απομείωση. Για παράδειγμα, ο δείκτης μελλοντικής τιμής προς κέρδη του S&P 500, ένας δείκτης αποτίμησης που χρησιμοποιούν οι επενδυτές για να κρίνουν πόσο «ακριβός» είναι ο δείκτης, έχει μειωθεί μόλις στο μέσο όρο της τελευταίας πενταετίας.
«Οι αποτιμήσεις των μετοχών εξακολουθούν να μην αντανακλούν ιδιαίτερη ανησυχία για την οικονομική πολιτική ή την πιθανή επιδείνωση των θεμελιωδών μεγεθών», έγραψε ο συνιδρυτής της DataTrek, Nicholas Colas. «Θα θέλαμε να σας πούμε ότι το χαμηλό της περασμένης Δευτέρας ήταν το οριστικό, αλλά τα δεδομένα δείχνουν το αντίθετο. [Ωστόσο] παραμένουμε αισιόδοξοι για τις μεγάλες αμερικανικές μετοχές και αναμένουμε ένα πραγματικά ελκυστικό σημείο εισόδου τις επόμενες εβδομάδες».
