Πραγματικός γρίφος για τους (μικρο)επενδυτές η ΑΜΚ της Attica Bank, που συνδυάζεται με έκδοση warrants (δικαιωμάτων για απόκτηση πρόσθετων μετοχών σε πολύ χαμηλότερη τιμή). Πολύ δύσκολο να υπολογίσει κάποιος τι θα πάρει, τι θα χρειαστεί να πληρώσει, ποιό θα είναι το τελικό μέσο κόστος κτήσης. Και ακόμη δυσκολότερο να εκτιμήσει ποιά μπορεί να είναι η τιμή της μετοχής μετά τη διανομή των νέων τίτλων.
Προς το παρόν αυτή η αβεβαιότητα προκαλεί έντονες πιέσεις στη μετοχή, που έχει υποχωρήσει τον τελευταίο μήνα κατά 85%, προσαρμοζόμενη στους όρους της ΑΜΚ
Το μόνο σίγουρο είναι ότι όποιος αγοράζει τώρα ή διακρατεί μετοχές, πρέπει να μπει στην ΑΜΚ και να ασκήσει επιπλέον τα warrants – αλλιώς είναι... “χαμένος από χέρι”. Πρέπει λοιπόν να διαθέτει ρευστότητα και να είναι έτοιμος να “ βάλει βαθιά το χέρι στην τσέπη” .
Η μελλοντική κεφαλαιοποίηση
Ενδεικτικά αναφέρεται ότι όποιος κατέχεi ή θα αγοράσει τώρα 100 μετοχές Attica Bank πληρώνοντας περίπου 150 ευρώ, θα χρειαστεί να καταβάλει τα δεκαπλάσια (περίπου 1.550 ευρώ) για να συμμετάσχει στην ΑΜΚ και να ασκήσει τα warrants.
- Εν τοιαύτη περιπτώσει το τελικό μέσο κόστος κτήσης θα διαμορφωθεί οριακά κάτω από τα 0,51 ευρώ (στα 0,503) ανά μετοχή.
Φαίνεται πολύ χαμηλό σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής στο ταμπλό (1,50 ευρώ) και δημιουργεί την εντύπωση ότι υπάρχει μεγάλο περιθώριο κέρδους. Ομως η τιμή στο ταμπλό δεν μπορεί να αποτελέσει μέτρο σύγκρισης, γιατί θα αναπροσαρμοστεί ξανά και ξανά, με το reverse split, την ΑΜΚ και τις νέες μετοχές από τα warrants.
Προκειμένου να εκτιμήσει κάποιος αν τα 0,503 ευρώ μέσου κόστους αποτελούν δέλεαρ για τοποθέτηση και αν δίνουν προοπτική μγάλου κέρδους, πρέπει να λάβει υπόψη ότι μετά την ολοκλήρωση της ΑΜΚ και τη μετατροπή των warrants σε νέες μετοχές, η Attica Bank θα έχει συνολικά 1.670.676.507 μετοχές.
- Τα 0,503 ευρώ θα αντιστοιχούν λοιπόν σε κεφαλαιοποίση 840 εκατ. ευρώ.
Το ερώτημα λοιπόν είναι αν η Attica Bank θα αξίζει αυτά τα λεφτά, λιγότερα ή πολύ περισσότερα, μετά τη ολοκλήρωση της εξυγίανσης της και την συγχώνευση με ην Παγκρήτια.
Το παράδειγμα των 100 μετοχών
Προς το παρόν είναι χρήσιμο να αναλυθούν οι όροι της ΑΜΚ και πώς ένας νυν ή νέος μέτοχος θα έχει μέσο κόστος κτήσης 0,503 ευρώ ανά μετοχή.
Παίρνουμε ως παράδειγμα έναν μικρομέτοχο που κατέχει ή αγοράζει σήμερα 100 μετοχές Alpha Bank, με τρέχουσα αξία στο ταμπλό 150 ευρώ (100 Χ 1,50).
Με το reverse split αυτές θα γίνουν μία (1). Αυτή η μία νέα μετοχή θα δίνει το δικαίωμα στον μέτοχο να αποκτήσει:
- 677,43 νέες μετοχές από την ΑΜΚ, σε τιμή 1,87 ευρώ
- Ισάριθμα (677,43) warrants. Κάθε warrant του δίνει το δικαίωμα να αποκτήσει εν συνεχεία 3,5 νέες μετοχές με τίμημα μόλις 0,05 ευρώ ανά μετοχή (στο παράδειγμα μας ο κάτοχος των τωρινών 100 μετοχών που θα γίνουν μία, θα μπορεί να αποκτήσει μέσω warrants 677,43 Χ3,5 = 2.371 μετοχές προς 0,05 ευρώ τη μία.
Ετσι, ο κάτοχος 100 σημερινών μετοχών θα έχει:
- 1 μετοχή από το reverse split των 100
- 677 από την ΑΜΚ
- 2.371 από τα warrants
ΣΥΝΟΛΟ 3.049 μετοχές
Το κόστος του θα είναι:
-150 ευρώ που αξίζουν σήμερα οι 100 μετοχές
-Συν 1.266 ευρώ για τις 677 μετοχές της ΑΜΚ
-Συν 118,5 ευρώ για τις 2.371 μετοχές από τα warrants
ΣΥΝΟΛΟ 1.534,5 ευρώ
Ετσι, ο κάτοχος 100 τωρινών μετοχών που θα μπει στην ΑΜΚ και θα ασκήσει τα warrants, θα βρεθεί να έχει 3.049 μετοχές με συνολικό κόστος κτήσης 1.556 ευρώ. Το μέσο κόστος ανά μετοχή θα είναι 1.556 : 3.049 = 0,503 ευρώ.
Το αν θα κερδίσει ή όχι, θα εξαρτηθεί από το πού θα πάει η μετοχή μετά την ΑΜΚ και την μετατροπή των warrants.