Πολιτική

Γιατί το ράλι του πετρελαίου θα είναι βραχύβιο - Τι δείχνουν τα futures


Οι παραγωγοί του αργού πετρελαίου μπορούν να κατηγορήσουν μόνο τον εαυτό τους για το φθηνό πετρέλαιο, αν δεν υπάρχει ανάκαμψη. Κάνοντας αντιστάθμιση κατά της αστάθειας των τιμών, οι παραγωγοί πετρελαίου περιορίζουν το πόσο μακριά μπορεί να φτάσουν οι τιμές, σύμφωνα με τον Adam Longson, της  Morgan Stanley.

Ο Longson και η ομάδα έγραψαν σε ένα σημείωμά τους τη Δευτέρα ότι η "ανεξέλεγκτη" αντιστάθμιση κινδύνου μεταξύ των παραγωγών πετρελαίου θα περιορίσει κατά πάσα πιθανότητα τις τιμές του West Texas Intermediate (WTI) στα 49 δολ. το βαρέλι.

Στην αντιστάθμιση, οι παραγωγοί πωλούν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (futures) σε τρέχουσες τιμές του πετρελαίου, συχνά με την πρόθεση να τις επαναγοράσoyn πριν από τη λήξη τους - και να αποφύγουμε μια πραγματική παράδοση του φυσικού πετρελαίου. Οι παραγωγοί κερδίζουν μόνο από ένα καθαρό κέρδος εάν η τιμή εκκαθάρισης είναι φθηνότερη από ό, τι πωλούνται οι συμβάσεις. Αν οι τιμές του πετρελαίου είναι υψηλότερες από την αντισταθμίζονται τιμή, τότε οι παραγωγοί θα αγοράσουν πίσω τις συμβάσεις με ζημία.

Οι παραγωγοί  πωλούν αχαλίνωτα στη ζώνη των 40 δολ. Τόσο τα ανεπίσημα στοιχεία από το γραφείο εμπορικών συναλλαγών όσο και από το CFTC [Commodity Futures Trading Commission] υποστηρίζουν κάτι τέτοιο. Η short θέσεις, έφτασαν σε νέα υψηλά μετά τα χαμηλά του Ιανουαρίου, εν μέρει από αναξιοπαθούντες παραγωγοί που αναγκάζονται να αντισταθμίσουν. Ωστόσο, αυτή η τελευταία άνοδος δεν έχει περιοριστεί σε αναξιοπαθούντα παραγωγούς. Υπάρχει αύξηση για short θέσεις από πολλούς παραγωγούς. Αυτοί αντισταθμίζουν στα 45-50 δολ. για το 2017.

Επειδή η πολύ μεγάλη παραγωγή αντισταθμίζονται στη ζώνη των 40 δολ. το βαρέλι, οι παραγωγοί έχουν κίνητρο να παράγουν και να πουλήσουν πετρέλαιο εφ' όσον παραμένει κάτω από αυτά τα όρια.

Το πετρέλαιο έκανε μια άνοδο σχεδόν 50% τον τελευταίο μήνα, αν και ελάχιστα πράγματα έχουν αλλάξει στην παγκόσμια ανισορροπία μεταξύ προσφοράς και ζήτησης. Σε μια σημείωση, την Παρασκευή, η Goldman Sachs επεσήμανε ότι ένα ράλι των τιμών ενθαρρύνει τους παραγωγούς να ξεκινήσουν την παραγωγή. Όμως, η αντιστάθμιση έναντι υψηλότερων τιμών υποδεικνύουν χαμηλές τιμές.

Το Φεβρουάριο του 2015 όταν το αργό πήγε από τα 45 δολ. πάνω από 50 δολ. το βαρέλι ο Longson προειδοποίησε ότι η αντιστάθμιση ήταν ένας από τους λόγους που το ράλι θα είναι βραχύβια. Ένα χρόνο αργότερα, αποδείχτηκε ότι πράγματι ήταν έτσι. Πίσω στο 2015, το ράλι των τιμών οφειλόταν κατά κύριο λόγο σε υποχώρηση του δολαρίου και οδήγησε σε αντιστάθμιση του κινδύνου από τους παραγωγούς σε τιμές γύρω στα 65 δολ. το βαρέλι. Αυτό περιόρισε το ράλι.

Ο Longson βλέπει σήμερα συναλλαγές για το WTI μεταξύ 25 και 45 δολαρίων.