Οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές έχουν καταγράψει μια άκρως θετική πορεία το πρώτο οκτάμηνο του 2023, όμως δεν έχουν πιάσει «ταβάνι». Αντιθέτως, σύμφωνα με τις αναλύσεις των Deutsche Bank και Euroxx, διαθέτουν αρκετό «καύσιμο» για να κινηθούν ακόμη πιο ψηλά το επόμενο διάστημα.
Πάνε, δηλαδή, κόντρα στο. διεθνές κλίμα και στο πλήθος των αρνητικών προβλέψεων αναφορικά με την πορεία των ευρωπαϊκών-μετοχών, την ώρα που τα αμερικανικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα δέχονται το ένα χτύπημα μετά το άλλο, με τελευταίο την υποβάθμιση του αξιόχρεου πέντε τραπεζών από την S&P Global Ratings
Η γερμανική τράπεζα και η χρηματιστηριακή εταιρεία ανεβάζουν τον πήχη των προσδοκιών για τις τραπεζικές μετοχές, που έως τώρα έχουν πραγματοποιήσει ένα εντυπωσιακό ράλι που προσέγγισε το +64% από την αρχή του έτους. Αμφότερες προχώρησαν σε αναβάθμιση των τιμών στόχων των τραπεζών, εκτιμούν ότι η υπεραπόδοσή τους θα συνεχιστεί και δίνουν μεγάλα περιθώρια ανόδου έως και 52%
Στην ανάλυσή της, η Deutsche Bank, κάνει ιδιαίτερη μνεία στην εξαιρετική απόδοση σε ετήσια βάση (περίπου +59% των ελληνικών τραπεζικών δεικτών FTSE/Athex έναντι περίπου +10% για τον ευρωπαϊκό δείκτη τραπεζών SX7P), Αυτή η εξέλιξη, επισημαίνουν οι αναλυτές της γερμανικής τράπεζας, καταδεικνύει την ταχεία αλλαγή του κλίματος των επενδυτών μετά τα ισχυρά αποτελέσματα που παρατηρήθηκαν στα καθαρά έσοδα από τόκους (NII), λόγω των επιτοκίων, του ελέγχου κόστους, της καλύτερης ποιότητας του ενεργητικού και της ενίσχυσης των κεφαλαιακών επιπέδων, τα οποία οδήγησαν σε σημαντικές αναβαθμίσεις στόχων.
Η Deutsche Bank αναβάθμισε τις τιμές στόχους των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, δίνοντας σύσταση «αγορά» για τις μετοχές της Alpha Bank και Eurobank. Για την πρώτη, που αποτελεί την κορυφαία επιλογή, δίνει τιμή – στόχο στα 2 ευρώ (από 1,90 ευρώ πριν). Για την Eurobank ανεβάζει την τιμή – στόχο στα 2,05 ευρώ (από 1,90 ευρώ πριν), με σύσταση «αγορά».
Για την Εθνική Τράπεζα δίνει τιμή – στόχος στα 7,10 ευρώ (από 6,70 ευρώ πριν), με σύσταση «διακράτηση» και για την Τρ. Πειραιώς τιμή – στόχος ανεβαίνει στα 3,30 ευρώ (από 3 ευρώ πριν), με σύσταση «διακράτηση».
Οι αναλυτές της τράπεζας εκτιμούν ότι οι σταθερές επιδόσεις θα συνεχιστούν, με τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) να είναι πιθανό να κορυφωθούν το γ΄ τρίμηνο, λόγω του αυξανόμενου κόστους χρηματοδότησης, προτού αρχίσουν να μειώνονται το 2024. Ωστόσο, όπως επισημαίνεται στο report, η μετακύλιση των καταθέσεων είναι χαμηλότερη από την αναμενόμενη και η ανάπτυξη στο δανεισμό θα πρέπει, κατά πολύ, να ξεπεράσει εκείνη της υπόλοιπης Ευρώπης, παρέχοντας σημαντική στήριξη.
Επιπλέον, οι προβλέψεις θα πρέπει να συνεχίσουν να μειώνονται λόγω της βελτίωσης της ποιότητας του ενεργητικού, με αποτέλεσμα οι αποδόσεις να είναι αρκετά σύμφωνες με εκείνες παρόμοιων εγχώριων τραπεζών στην Ευρώπη, παρά το γεγονός ότι τα επίπεδα του δείκτη CET1 θα φτάσουν τα επίπεδα του 14% με 17% έως το 2024.
Η Euroxx δίνει περιθώριο ανόδου των τραπεζικών μετοχών έως 52%
Ψήφο εμπιστοσύνης στις τραπεζικές μετοχές των τεσσάρων συστημικών ομίλων δίνει και η Euroxx που βλέπει ότι έχουν ισχυρά περιθώρια ανόδου τα οποία και φτάνουν έως 52%. Η χρηματιστηριακή δίνει σύσταση «overweight» στις εν λόγω μετοχές, επισημαίνοντας στην ανάλυσή της ότι θα συνεχίσουν να διαπραγματεύονται με discount σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές.
Συγκεκριμένα για τη μετοχή της Eurobank δίνει τιμή-στόχο στα 2,30 ευρώ με περιθώριο ανόδου 52%. «Βλέπει» την Alpha Bank στα 2,10 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 40%, την Εθνική Τράπεζα στα 8,50 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 33% και τηνΤράπεζα Πειραιώς στα 4,60 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 38%.
Η χρηματιστηριακή εκφράζει την αισιοδοξία της για την πορεία των ελληνικών τραπεζών, λόγω:
- Ενός πολύ ελκυστικού μακροοικονομικού σεναρίου με ρυθμούς αύξησης του ΑΕΠ που προηγούνται των αντίστοιχων της Ευρωζώνης
- Σημαντικής μακροπρόθεσμης ευκαιρίας για την αύξηση του δανειακού χαρτοφυλακίου μετά από μια 10ετή περίοδο απομόχλευσης
- Ισχυρών καθαρών επιτοκιακών περιθωρίων εν μέσω μεγάλων αποθεμάτων ρευστότητας και πολύ χαμηλών δεικτών L/D
- Ιδιαίτερα υψηλής κάλυψης NPE έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, η οποία θα επιτρέψει στις ελληνικές τράπεζες να μειώσουν το κόστος κινδύνου πιο κοντά στους μέσους όρους της ΕΕ- και
- Υψηλών ROTEs που θα οδηγήσουν σε υπερβολική δημιουργία κεφαλαίων μέχρι το 2025, ανοίγοντας το δρόμο για υψηλή αμοιβή των μετόχων μακροπρόθεσμα.
Αναφορικά με τους κινδύνους που υπάρχουν, σύμφωνα με τη Euroxx, αυτοί περιλαμβάνουν ενδεχόμενη ταχεία μείωση των επιτοκίων της ΕΚΤ, ασθενέστερη μακροοικονομική / ενεργειακή κρίση που θα μπορούσε να οδηγήσει σε αύξηση της ροής νέων NPE, τους πολιτικούς κινδύνους (τραπεζικός φόρος, περαιτέρω ανώτατα όρια επιτοκίων, πίεση για αύξηση των αποδόσεων καταθέσεων), την πίεση στα spreads και την ηπιότερη αύξηση των δανείων.